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以交易为生

作者：亚历山大·埃尔德
分类：投资/交易心理
交易技术分析心理学资金管理股票期货

以交易为生（原书第2版）— 知识提炼

本书是交易领域的经典著作，覆盖三大支柱：心理学、技术分析、资金管理，加上第四要素交易记录，构成完整的交易框架。

一、全书核心框架

成功交易的四大支柱：

  1. 心理学 — 管理情绪，避免自我毁灭
  2. 技术分析 — 分析市场趋势与反转
  3. 资金管理 — 控制风险，长期生存
  4. 交易记录 — 从经验中学习，持续改进

二、个体心理学

2.1 交易的本质

  • 交易是负和游戏（非零和）：赢家赚到的少于输家亏损的，因为行业（佣金+滑点）从中抽取资金
  • 佣金和滑点是"无声杀手"：一个活跃交易者每年在佣金上可能花掉账户的20%
  • 滑点是佣金的3倍以上：始终用限价单，只有止损时用市价单

2.2 交易者的幻觉（必须破除）

幻觉现实
我需要更多本金才能成功失败源于认知不成熟，不是资金不足
自动交易系统能帮我赚钱市场不断变化，任何系统都会失效
跟随市场大师就能赚钱大师的声誉有周期，最终都会失效
我需要找到交易秘诀交易对智力要求不高，关键是纪律

2.3 自我毁灭模式

  • 大多数失败源于潜意识的自毁倾向，而非运气差或能力不足
  • 症状：总把失败归咎于他人、坏运气；重复同样的错误
  • 解药：写交易日志——记录每次建仓和清仓的理由，寻找重复模式

2.4 从匿名戒酒会（AA）学到的原则

埃尔德将交易失败类比于酗酒，提炼出关键原则：

"失败者互戒会"的做法：

  • 每天早上交易前大声说："早上好，我叫XXX，我是个失败者。我有让账户亏损的倾向。"
  • 这不是自我贬低，而是保持清醒的心态，避免过度自信
  • 一次一天：每天的目标是不亏损，积累成周、月、年

核心洞见：

  • 失败者对交易的冲动 = 酒鬼对酒精的冲动
  • 连续亏损是"系统失效"的信号，需要暂停审视
  • 承认失去控制是康复的第一步

2.5 胜利者与失败者的区别

胜利者的特征：

  • 冷静，不因单笔交易大喜大悲
  • 关注长期计划，不追求刺激
  • 快速从失败交易中撤出

失败者的特征：

  • 情绪化，像赌徒一样追求兴奋感
  • 无法停止交易，即使连续亏损
  • 不做交易记录，逃避现实

核心原则：

"市场不知道你的存在，它不会故意关照你的财富，也不会特意伤害你的资金。你要做的，只是控制自己的行为。"

2.6 交易者的行为准则（7条）

  1. 坚定长期交易的意念（至少20年）
  2. 像海绵一样学习，对任何事保持有益的怀疑
  3. 不贪婪，不急于交易——市场永远在这里
  4. 培养分析市场的方法：多维度确认
  5. 建立资金管理计划：生存 > 稳定增长 > 高利润
  6. 认识到交易者是系统中最薄弱的环节
  7. 胜利者与失败者在思考、感受、行动上完全不同

三、群体心理学

3.1 市场是什么

  • 市场 = 一大群人的集合，每个人都试图从他人口袋里赚钱
  • 每个价格 = 所有市场参与者在某时刻对价值达成的暂时性共识
  • 技术分析 = 有电脑装备的应用型社会心理学

3.2 群体心理特征

  • 加入群体后，人变得更冲动、更轻信、更容易情绪化
  • 群体比个体更简单、更原始，但力量更强大
  • 不要逆趋势：千万不要仅因为价格看起来"过高"就卖空

3.3 价格驱动因素

  • 价格上涨/下跌的原因不是买卖数量的差异
  • 而是贪婪和恐惧的强度变化
  • 恐惧比贪婪强烈3倍（诺贝尔奖得主卡尼曼研究证实）
  • 因此：下跌趋势中的成交量骤增比上涨中更可能意味着反转

3.4 趋势心理

  • 上升趋势：多方贪婪推高价格，空方恐惧回补加速上涨
  • 下降趋势：多方恐惧卖出加速下跌，空方贪婪维持趋势
  • 顶背离：价格创新高但指标不创新高 → 上升趋势结束信号
  • 底背离：价格创新低但指标不创新低 → 下降趋势结束信号

3.5 独立性的重要性

"唯有坚持长期以独立的个体角度进行思考和操作，你才能成为一个成功的交易者。"

实践方法：

  • 在交易前写下入场和出场条件（包括资金管理规则）
  • 持仓期间绝对不修改计划
  • 像奥德赛把自己绑在桅杆上一样，把自己绑在交易计划上

四、经典图表分析

4.1 图表的基本原则

  • 开盘价：由业余者决定（前一晚下指令）
  • 收盘价：由专业者主导（全天交易后的结果）
  • 当收盘价高于开盘价 → 专业者比业余者更看多 → 与专业者同向

4.2 柱状线解读

要素含义
最高点当日多方最强力量
最低点当日空方最强力量
收盘价多空博弈的最终结果
柱状线长度多空冲突激烈程度

实用规则：

  • 市场冷清时（短柱状线）进场，滑点更小
  • 遇到很长柱状线时，是兑现利润的好时机
  • 不要在市场拉升时追涨建仓

4.3 支撑位和阻力位

支撑/阻力的强度取决于三个因素：

  1. 长度（时间）：持续越久越强
  2. 高度（幅度）：密集区越高越强
  3. 成交量：成交量越大越强

关键规则：

  • 支撑位和阻力位会互相转换
  • 在整数价格下方几美分设置止损（避开密集订单区）
  • 真正的突破伴随大成交量；假突破成交量很少

4.4 袋鼠尾（Kangaroo Tail）

定义： 由单根长线柱（高度是正常柱的2倍以上）及其两边普通线柱组成

  • 向上袋鼠尾：卖出信号（多方推高失败）
  • 向下袋鼠尾：买入信号（空方打压失败）
  • 止损位设在袋鼠尾的中间位置（不是末端）
  • 这是短期策略，信号在日线图上几天后消失

五、计算机化技术分析

5.1 指标分类

类型代表指标适用场景
趋势跟随指标EMA、MACD线、趋向系统趋势行情
震荡指标MACD柱、随机指标、RSI震荡区间
复合指标新高-新低指数、腾落指数市场整体判断

关键原则： 不要用10个、20个指标，它们都基于相同的5个数据（开、高、低、收、量）

5.2 指数移动平均（EMA）

参数选择：

  • 常用：22日（一个月交易日）或26日（半年交易周数）
  • 两条EMA参数比例约为2:1（如26日和13日）
  • 价值区间：两条EMA之间的空间

交易规则：

  • EMA上涨 → 在价格回落到EMA附近时买入
  • EMA下跌 → 在价格反弹到EMA附近时卖空
  • EMA走平 → 不使用趋势跟随方法

5.3 MACD线与MACD柱状线

MACD线参数（标准）： 12日EMA - 26日EMA，信号线为9日EMA

MACD线交易规则：

  • 快线上穿慢线 → 买入信号
  • 快线下穿慢线 → 卖出信号

MACD柱状线（更重要）：

  • MACD柱 = MACD线 - 信号线
  • 柱状线斜率方向比正负值更重要
  • 最佳买入信号：柱状线低于0值但斜率向上（空头力量耗尽）
  • 最佳卖出信号：柱状线高于0值但斜率向下（多头力量耗尽）

背离信号（最强烈）：

背离类型条件信号
牛市背离价格创新低，MACD柱底部更高强烈买入
熊市背离价格创新高，MACD柱顶部更低强烈卖出

重要条件： 两个顶部/底部之间，MACD柱必须穿越0值线，否则不是有效背离

最优背离时间窗口（克里·洛沃恩研究）：

  • 两个顶部/底部相隔20-40根柱状线（越接近20越好）
  • 第二个顶部/底部长度不超过第一个的一半

5.4 趋向系统（DMI/ADX）

核心指标：

  • +DI13：正向趋势线（多方力量）
  • -DI13：负向趋势线（空方力量）
  • ADX：平均趋向指标（趋势强度）

交易规则：

  • +DI13 > -DI13 → 做多；-DI13 > +DI13 → 做空
  • ADX上升 → 趋势增强，趋势交易有利
  • ADX下降 → 趋势减弱，避免趋势跟随
  • ADX跌到两条趋向线以下后回升4个点 → 新趋势开始的最强信号
  • ADX从高位掉头向下 → 兑现趋势利润

5.5 随机指标（KDJ）

参数： 标准5日，慢速随机（平滑一次）

交易规则（结合周线趋势）：

  • 周线上升趋势中，等日线随机指标降到下参考线以下时买入
  • 周线下降趋势中，等日线随机指标升到上参考线以上时卖空
  • 超买时不买，超卖时不卖（过滤掉大部分错误交易）
  • 窄浅底部 → 空方弱，上涨可能强
  • 宽深底部 → 空方强，上涨可能弱

5.6 相对强弱指标（RSI）

参数： 常用7-13日

参考线设置（5%法则）：

  • 每条线保证RSI在过去4-6个月中，超出该线的时间少于5%
  • 每3个月重新调整一次

信号优先级（从高到低）：

  1. 背离（最强）
  2. 图形模式（趋势线突破）
  3. 超买/超卖水平

5.7 强力指数指标（Force Index）

公式： 强力指数 = 今日成交量 × (今日收盘价 - 昨日收盘价)

两种EMA应用：

2日EMA（短期，精确入场）：

  • 上升趋势中，2日EMA变负时买入（最佳买点）
  • 下降趋势中，2日EMA变正时卖空（最佳卖点）
  • 2日EMA比正常深5倍以上时，预期价格将很快回升

13日EMA（中期，确认趋势）：

  • 上穿0值线 → 多头占优，买入
  • 下穿0值线 → 空头占优，卖出
  • 与价格背离 → 重要趋势转折点

六、成交量与时间

6.1 成交量分析原则

  • 高成交量确认趋势；低成交量意味着趋势将反转
  • 成交量骤增：
    • 下跌中骤增 → 恐惧爆发，很快反转
    • 上涨中骤增 → 贪婪驱动，趋势可能继续（上涨需要更多燃料）
  • 经验法则：成交量高于/低于过去两周均值25%以上，才算"高/低"

6.2 能量潮指标（OBV）

  • 收盘价高于前日 → 成交量加入OBV
  • 收盘价低于前日 → 成交量从OBV减去
  • OBV创新高 → 确认上升趋势；OBV创新低 → 确认下降趋势
  • OBV与价格背离 → 强烈的反转信号

6.3 集散指标（A/D）

  • 追踪开盘价（业余者）与收盘价（专业者）之间的关系
  • 收盘价 > 开盘价 → A/D上升（专业者看多）
  • 与专业者同向，与业余者反向

6.4 时间框架与"5"的规律

相邻时间周期之间的关系约为5倍：

  • 月线 ≈ 4.5周
  • 周线 = 5天
  • 日线 ≈ 5-6小时交易时间
  • 小时线 ≈ 10分钟图的5倍

原则： 分析时至少使用两个时间周期，长周期定方向，短周期找入场点

6.5 指标的季节性

季节MACD柱状态含义
春0值以下但向上最佳买入时机（风险小，空间大）
夏0值以上且向上持有多仓（风险大，空间小）
秋0值以上但向下最佳卖空时机
冬0值以下且向下持有空仓（风险大，空间小）

七、市场指标

7.1 新高-新低指数（NH-NL）

公式： NH-NL = 创年内新高股票数 - 创年内新低股票数

埃尔德称之为"股票市场最佳领先指标"

关键信号：

  • NH-NL穿越0值线 → 趋势转变
  • 周度NH-NL降到-4000以下再回升 → 重要底部买入信号（"尖峰"信号，几十年才错一次）
  • 周度NH-NL上升到+2500以上 → 确认牛市
  • NH-NL与价格背离 → 重要反转信号

军队比喻： 创新高的股票是领头进攻的长官，创新低的是领头撤退的长官

7.2 50日均线上的股票数占比

  • 超过75%后回落 → 市场顶部信号
  • 低于25%后回升 → 市场底部信号
  • 顶部通常宽（贪婪持续久），底部通常陡（恐惧短暂）

八、交易系统

8.1 三重滤网交易系统（Triple Screen）

核心原理： 使用三个时间周期过滤信号，解决趋势指标与震荡指标的矛盾

三个滤网：

第一滤网（战略）— 长周期（如周线）：

  • 使用趋势跟随指标（MACD柱状线斜率）
  • 确定交易方向：周线MACD柱向上 → 只做多；向下 → 只做空
  • 逆趋势信号一律忽略

第二滤网（战术）— 中周期（如日线）：

  • 使用震荡指标（随机指标、强力指数）
  • 在周线上升趋势中，等日线超卖时买入
  • 在周线下降趋势中，等日线超买时卖空

第三滤网（执行）— 短周期（入场）：

  • 在第二滤网给出信号后，用追踪止损单精确入场
  • 在前一天最高价上方挂买单（上升趋势中）

实用参数示例：

  • 周线图 + 日线图 + 小时图
  • 或：日线图 + 小时图 + 10分钟图

8.2 动力系统（Impulse System）

构成： EMA（趋势）+ MACD柱状线（动力）

信号规则：

EMAMACD柱颜色含义
上升上升绿色强烈买入
下降下降红色强烈卖空
其他其他蓝色中性

关键限制：

  • 绿色（多头动力）时：禁止卖空
  • 红色（空头动力）时：禁止买入
  • 只在蓝色时才能反向操作

8.3 通道交易系统

设置： 在EMA上下各画一条通道线，包含过去100根柱状线的95%

交易规则：

  • 在价值区间（两条EMA之间）买入，不在通道上方买入
  • 在通道下方卖空，不在价值区间卖空
  • 通道上方是兑现多头利润的区域
  • 通道下方是兑现空头利润的区域

ATR通道（克里·洛沃恩方法）：

  • 在EMA上下各画1倍、2倍、3倍ATR的线
  • 入场点：回调到EMA附近（负1倍ATR处）
  • 盈利目标：1倍ATR处卖1/3，2倍ATR处卖1/3，3倍ATR处卖剩余
  • 超过3倍ATR的波动极为罕见，通常意味着将要回调

九、资金管理（铁三角）

9.1 风险控制铁三角

三条规则：

  1. 2%原则：单笔交易最大风险不超过账户的2%
  2. 6%原则：单月最大亏损不超过账户的6%
  3. 止损纪律：触及止损立即执行，不讨价还价

9.2 2%原则详解

公式：

最大持仓量 = (账户规模 × 2%) ÷ (入场价 - 止损价)

示例：

  • 账户：$30,000
  • 单笔最大风险：$600（2%）
  • 入场价：50，止损价：50，止损价：48.50
  • 每股风险：$1.50
  • 最大持仓：400股（600÷600 ÷ 1.50）

意义： 即使连续亏损50笔，账户仍有资金（每次损失2%，50次后剩余约36%）

9.3 6%原则详解

公式：

本月已亏损 + 所有持仓头寸的风险额度 ≤ 账户月初资金的6%

操作：

  • 达到6%限制时，本月剩余时间停止开新仓
  • 如果想开新仓，必须先平掉一个持仓来释放风险额度
  • 这强制你在连续亏损后暂停，避免报复性交易

可用风险的概念：

  • 每月总可用风险 = 账户的6%
  • 每次开仓前先问：我这个月还有多少可用风险额度？

9.4 止损设置原则

保护性止损：

  • 多头止损设在支撑位以下
  • 空头止损设在阻力位以上
  • 避免在整数价格处设置（改为整数上下几美分）

移动止损：

  • 当价格向有利方向移动时，将止损上移至盈亏平衡点
  • 再进一步移动时，锁定部分利润

止损宽度：

  • 不能太紧（落入市场噪音区间）
  • 最佳止损位至少距离入场价1倍ATR

9.5 盈利目标设置

风险收益比：

  • 最低要求：潜在收益 / 风险 ≥ 2:1
  • 优质交易：3:1或更高

分批兑现（推荐）：

  • 1倍ATR处兑现1/3
  • 2倍ATR处兑现1/3
  • 3倍ATR处兑现剩余

十、交易工具概述

10.1 股票

  • 个人交易者的最佳起点
  • 不用担心到期日
  • 流动性好的大市值股票滑点小

10.2 期货

  • 杠杆高，风险大
  • 有到期日，需要注意换月
  • 持仓量是重要指标（股票没有）

10.3 期权

  • 买方：有限损失，无限盈利
  • 卖方：有限盈利，无限损失
  • 隐含波动率是关键变量

10.4 外汇

  • 没有集中成交量数据
  • 可用货币期货的成交量作为替代
  • 全球24小时交易，时区是挑战

十一、交易记录系统

11.1 为什么记录至关重要

"交易记录的质量是你成功最好的预测指标。"

  • 帮助打破"小赚大亏"的恶性循环
  • 使你成为自己的老师
  • 发现成功和失败的重复模式

11.2 必须记录的内容

每笔交易记录：

  • 买入/卖出日期和价格
  • 滑点和佣金
  • 止损点及所有调整
  • 买入理由
  • 目标价位
  • 最大浮盈
  • 触及止损时的最大浮亏
  • 使用的交易系统/策略

11.3 交易日志格式

交易计划三要素（开仓前必须确定）：

  1. 入场价位
  2. 盈利目标价位
  3. 止损价位

绩效评估：

  • A级交易：赚取价格通道高度的30%以上
  • B级交易：赚取价格通道高度的20-30%
  • C级交易：赚取价格通道高度的10-20%

11.4 "购买前和购买后"表格

  • 购买前：记录为什么要买，预期目标
  • 购买后：记录实际发生了什么，与预期的差距
  • 2个月后回顾：此时信号变得清晰，可以学到更多

十二、交易类型与时间周期

12.1 三种交易类型

类型持仓时间优点缺点
长期投资月-年大趋势收益回撤痛苦，需要极强耐心
波段交易日-周机会多，风险可控可能错过主升浪
日内交易分钟-小时无隔夜风险需要极强反应力，成本高

建议： 新手从波段交易开始，先成为盈利的波段交易者，再考虑日内交易

12.2 日内交易的现实

  • 马萨诸塞州数据：只有16%的日内交易者在6个月后仍盈利
  • 日内交易的价格通道高度远小于日线图
  • 除非是A级交易者（赚取通道高度30%以上），否则成本会吃掉利润

十三、市场分析的哲学

13.1 管理而非预测

"在做金钱交易时，你不需要预测未来。你需要从市场提取信息，来寻求是否空头和多头处于控制之中。"

  • 医生不预测病人是否会活下来，他处理出现的问题
  • 交易者不预测价格，他评估多空力量并管理头寸

13.2 反向指标的使用

  • 当投资顾问高度一致看多时 → 准备卖出
  • 当主流杂志封面画牛时 → 多头仓位获利了结
  • 同一天出现3个或更多鼓吹同一品种的广告 → 用技术指标寻找卖出信号

13.3 "巴斯克维尔的猎犬"信号

  • 当完美的信号出现，但价格没有走向预期方向
  • 这是更强烈的反向信号：表明表象之下有更基础的东西在发生变化
  • 例：熊市背离出现后价格继续上涨 → 反而是更强烈的买入信号

十四、金句摘录

"牛赚钱，熊赚钱，唯有猪羊被屠杀。"

"如果你每年能增加0.5%的智商，到我死去那一天，我将变成一个天才。"

"交易是一场残酷游戏。交易者要想在这场游戏中获胜并且在长时间里保持成功，必须极其严肃地对待他的技艺。"

"成功的交易者不能承受一厢情愿导致的损失，他必须是现实主义者。"

"技术分析是有电脑装备的、应用型的社会心理学家。"

"当且仅当你把交易视为一项严肃的智力工作对待时，你才能取得成功。情绪化的交易是致命的。"

"人们一边自我欺骗，一边自我博弈。欺骗别人是不对的，欺骗自己更是无可救药。"

"能持续获利的交易者，都是将自律的态度应用到交易中的人。"

"你唯一能够掌控的就只有你自己。作为一名交易者，你有权利决定是自己赚钱还是被别人赚钱。"

"成交量是驱动市场这辆列车的动力。"（格兰维尔）

"把你的仓位保持在小范围内，就像水手在大风中收紧船帆。"

延伸阅读

  1. 《股市趋势技术分析》（爱德华兹、迈吉） — 经典图表分析圣经，支撑/阻力/趋势线的系统论述

  2. 《日本蜡烛图技术》（史蒂夫·尼森） — 蜡烛图形态的权威著作，与本书互补

  3. 《自律的交易者》（马克·道格拉斯） — 深入探讨交易心理，与本书心理学部分高度互补

  4. 《群体的智慧》（詹姆斯·索罗维基） — 理解群体行为与独立决策的关系

  5. 《乌合之众》（古斯塔夫·勒庞） — 群体心理学经典，理解市场群体行为的理论基础

  6. 《机械交易系统》（理查德·威斯曼） — 系统化交易方法，适合偏向机械化交易的读者

  7. 《清单革命》（阿图·葛文德） — 理解为什么交易系统需要书面化清单

  8. 《思考，快与慢》（丹尼尔·卡尼曼） — 行为经济学，解释为什么恐惧比贪婪强3倍的科学基础

  9. 《赢家通吃》（威廉姆·加拉赫） — 揭露市场大师的真实面目，保持独立判断的参考读物

  10. 《股票证券交易要诀》（恩格尔） — 埃尔德入门时读的书，适合完全的初学者了解股市基础